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目前，嘉实投研体系升级到“全天候、多策略”3.0版本，强调的是从“人”向“逻辑”转变。资产管理的本质是投资思想的输出，投资回报是人的投资思想的结果。随着个人能力半径的限制和市场复杂程度的增加，个体的有效性在减弱，即使是最优秀的投研人员也很难保证业绩长期持续性和稳定性，因此需要进一步把个体的投资经验向集体“逻辑”进行沉淀和转化。

警惕实控人减持风险；面值退市第五股来了本周熊股榜TOP20中70%为中小创，有3只退市风险股位列榜单。9月12日，华信退（维权）（002018.SZ）进入退市整理期；*ST大控（维权）（600747.SH）董事长“卖房增持”也难保壳，9月20日起停牌，成为继中弘股份、雏鹰农牧、华信国际、印纪传媒之后的面值退市第五股；天翔环境（维权）（300362.SZ）因债务违约、年报被出具非标意见，面临退市危机。

事实上，对于公司如此高溢价的并购，有投资者表示质疑，认为公司高溢价并购好景不长。而从这三家公司之后的业绩来看，投资者的质疑并非毫无根由。据悉，金源互动2014年至2016年完成业绩承诺；而云时空和微赢互动在完成2015年和2016年的业绩承诺后，2017年度均未实现业绩承诺，承诺完成率分别为65%、98.6%、81.7%。且2018年上半年，三家公司的净利润皆出现大幅下滑。

从“人”向“逻辑”转变面对不同类型资金的属性和客户需求，长期可持续的业绩是核心，而业绩的源泉是投资思想，人是投资思想的载体。经雷指出，面对中国这样一个非有效市场，主动管理和深度研究是应对非有效市场最有效的两个手段，而深度的基本面研究驱动投资从“人”向“逻辑”转变，通过投研流程的工业化打造可持续、稳健的业绩。

在致使儿子丧生的那个路坑，达达劳·比尔赫拿一个砖块紧凑着另一个砖块，用手上的铲子仔细敲打，让砖块间的缝隙缩小。放下铲子后，他仰望天空，为儿子祈祷。在之后的很多个修补的路坑旁，他都会这样做。那辆“路坑急救”的车仍频频出现，达达劳·比尔赫说他很累，但他不会停下来，他要填到所有的路坑都消失。

10月新增社融7288亿元，同比大幅少增4716亿元。其中10月对实体发放贷款增加7141亿，同比仅多增506亿元，远不及3季度月均同比多增2500亿左右的水平；企业债券净融资1381亿元，同比少增101亿元，地方政府专项债融资新增868亿元，同比少增447亿元；表外非标融资继续萎缩，委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2675亿元，同比多减约3750亿元，仍是社融的最主要拖累。